(電子商務(wù)研究中心訊) 報(bào)告摘要:
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流連續(xù)第三年增長(zhǎng),漲幅達(dá)31.31%。2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入172.73億元,同比下降0.71%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.24億元,同比下降56.63%,歸母扣非凈利潤(rùn)4.40億元,同比下降1.64%。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額16.32億元,同比增長(zhǎng)31.31%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為23.98%,較同比增長(zhǎng)0.42個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用方面,銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)3.78%,管理費(fèi)用同比下降10.64%,財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)283.39%。
業(yè)態(tài)覆蓋綜合百貨、購(gòu)物中心和便利店三大領(lǐng)域,深耕華南地區(qū)。報(bào)告期內(nèi)公司繼續(xù)經(jīng)營(yíng)線下實(shí)體門(mén)店及線上的虹領(lǐng)巾、天虹微信、天虹微品等平臺(tái)。旗下?lián)碛?ldquo;天虹”/“君尚”百貨、天虹購(gòu)物中心、微喔便利店等共計(jì)228家門(mén)店。其中綜合百貨67家,經(jīng)營(yíng)面積約200萬(wàn)平米;購(gòu)物中心4家,營(yíng)業(yè)面積約32萬(wàn)平方米。主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收方面,百貨/超市分別為104.05/55.52億元,毛利率分別為22.77%/23.86%。分地區(qū)看,深圳地區(qū)和其他地區(qū)營(yíng)收分別為94.62/74.14億元,毛利率分別為25.32%/22.28%。
推動(dòng)線上線下融合,打造極致消費(fèi)體驗(yàn)。為了順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì),公司積極向電商業(yè)務(wù)靠攏。一方面,不斷改進(jìn)其移動(dòng)端應(yīng)用“虹領(lǐng)巾”的體驗(yàn),加快門(mén)店電商化進(jìn)程,滿足多渠道購(gòu)物需求;另一方面,通過(guò)多樣化營(yíng)銷、主題編輯化百貨和時(shí)尚品牌引進(jìn)等,強(qiáng)化線下實(shí)體店的購(gòu)物體驗(yàn),同時(shí)為線上引流。截至報(bào)告期末,虹領(lǐng)巾用戶累計(jì)逾300萬(wàn),天虹到家上線門(mén)店達(dá)到全國(guó)門(mén)店數(shù)量的80%。
百貨超市業(yè)態(tài)升級(jí),突出差異化定位。從推出首家主題編輯門(mén)店南昌“天虹COOL+”起,公司加快百貨業(yè)態(tài)全面主題編輯化進(jìn)程;隨后,天虹精品超市業(yè)態(tài)Sp@ce在深開(kāi)業(yè),目標(biāo)群體指向中高端消費(fèi)階層。2017年,公司將進(jìn)入到由理念主導(dǎo)的單店創(chuàng)造階段。
盈利預(yù)測(cè)及估值:預(yù)計(jì)2017-2019年EPS分別為0.63、0.74、0.87元/股,對(duì)應(yīng)的PE分別為24.47、20.79、17.81元/股,給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:消費(fèi)增速放緩;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)超出預(yù)期;轉(zhuǎn)型成本超出預(yù)期。（來(lái)源：東北證券；文/李強(qiáng)）
